顛覆性的以硬件為中心的企業：資金匱乏與脆弱性暴露

  與軟件和工作流程領域的蓬勃發展形成鮮明對比的是，創新的以硬件為中心的企業目前正面臨著嚴重的困境。

  備受矚目的以色列印刷機創新者瀾達數字印刷（Landa Digital Printing, LDP）近日申請破產，其報告的債務高達5.16億美元，而資產僅為1.27億美元（不包括其知識產權的潛在價值）。該公司由富有遠見的發明家兼企業家本尼·瀾達創立，他曾開發并成功推出了革命性的Indigo系列數字印刷機。LDP耗時十余年，致力于開發其“納米圖像”技術。盡管產品發布會轟動一時，并在全球進行了廣泛演示，但從原型機到實現盈利的裝機量，其成本高昂且耗時過長，最終未能如愿。

  2021年，在全球新冠疫情封鎖過后，市場和印刷需求似乎已準備好反彈，LDP曾計劃與一家特殊目的收購公司（SPAC）合并。當時，媒體報道稱，瀾達預計根據SPAC合并后籌集的資金，該公司的估值將達到20億美元。然而，這筆交易最終未能實現，私人投資者不得不繼續向該公司注資。截至目前，私人投資者和擔保債權人總共已投入超過13億美元，其中包括創始人本尼·瀾達提供的超過2.2億美元。

  巔峰時期，LDP擁有約500名員工，主要在以色列工作。隨著公司重組計劃的實施，裁員人數不斷增加，員工數量也隨之下降。自2011年成立以來，該公司每年都處于虧損狀態。在機器首次投入商業運營的年份（盡管自2017年起已發布alpha和beta測試版），即2022年和2023年，公司分別報告了1.48億美元和1.64億美元的虧損，而銷售額分別僅為3500萬美元和5900萬美元。盡管2024年的結果尚未公布，但據報道，在2024年德魯巴展會上收到的50份訂單中，許多似乎尚未兌現或被大幅推遲，最終只有11份訂單得以完成，這進一步加劇了公司的財務困境。

  盡管如此，本尼·瀾達并非一個可以輕易被忽視的人物。他在引入Indigo印刷技術和機器時也經歷了非常相似的艱難過程。Indigo的合資公司在幾年里一直處于岌岌可危的狀態，裁員頻發，機器可靠性也飽受詬病。直到2002年，惠普堅定地進軍數字彩色印刷業務，斥資8.3億美元收購了Indigo，才將其從困境中解救出來。

  此次收購并非瀾達所期望的“全壘打”式勝利，惠普支付的金額大致相當于Indigo 1994年上市時的估值。然而，考慮到當時公司的狀況，對于本尼·瀾達和投資者來說，這無疑是一次絕佳的退出機會。在惠普強大的資金支持、世界一流的組織架構以及致力于解決質量問題的承諾下，Indigo系列印刷機最終引領了高保真數字彩色生產設備的行業標準。

  瀾達數字印刷的破產，也給以色列數字印刷業帶來了又一次沉重打擊。數字設備制造商海科系統，以其顛覆性的數字模切壓痕機而聞名，本尼·瀾達也曾對其進行投資。該公司已于今年早些時候申請破產。海科最初在特拉維夫證券交易所上市時，總市值約為1.1億美元。然而，截至3月份申請破產時，其市值已跌至約110萬美元，僅剩20名員工維持最低運營。截至本文撰寫之日，該公司的剩余資產仍在以色列破產法院的監督下待售。

  瀾達和海科的接連倒閉都清晰地表明，當市場接受度落后于投資者預期時，資本密集型設備的經濟效益是多么難以承受。創新型設備制造商必須為昂貴的安裝成本、巨額的備件庫存、專業的安裝和服務團隊以及全球范圍內的產品演示提供多年的資金支持，才能實現銷量的可持續增長。任何時間上的延誤，都可能導致“跑道”過長，而對于瀾達和海科來說，這顯然已經超出了投資者的耐心極限。