曾受累于成本增加過快、產(chǎn)品價(jià)格下跌“雙重打擊”的造紙業(yè)，有望在今年二季度迎來一輪景氣回升。分析師指出，原料成本上漲到頂，同時(shí)部分紙種價(jià)格止跌回升，這都是造紙行業(yè)景氣回升的“信號(hào)”。但由于國內(nèi)外市場(chǎng)需求不旺，造紙業(yè)缺乏內(nèi)生性擴(kuò)張動(dòng)力，仍將難以恢復(fù)到往昔的風(fēng)采。

造紙行業(yè)一季度數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)平均每股收益0.22元，比制造業(yè)的平均每股收益高出三倍。主營(yíng)收入比去年同期提高了36%，但毛利率比去年同期下降了2個(gè)百分點(diǎn)。

國泰君安造紙行業(yè)分析師王峰認(rèn)為，與去年同期相比，國際漿價(jià)仍在高位運(yùn)行，但相比去年四季度有所下跌，而且二季度將有望繼續(xù)下降。“雖然造紙業(yè)景氣指數(shù)不如去年同期，但環(huán)比將有所上漲，也意味著行業(yè)將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。”

但根據(jù)上市公司公布的中期業(yè)績(jī)預(yù)告，造紙業(yè)是否能迎來復(fù)蘇還存在不確定因素。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，11家公布中期業(yè)績(jī)預(yù)告的造紙企業(yè)中，預(yù)喜公司尚不到一半。其中大亞科技( 15.21,0.53,3.61%)（000910）、景興紙業(yè)( 14.26,-0.12,-0.83%)（002067）預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增加50%-100%；冠豪高新( 9.33,0.12,1.30%)（600433）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%以上；剛剛從造紙業(yè)轉(zhuǎn)型做房地產(chǎn)的*ST長(zhǎng)控( 40.80,-2.15,-5.01%)（600137）扭虧，凈利潤(rùn)達(dá)到2.84億元；廣博股份（002103）增長(zhǎng)幅度小于30%。

新聞紙仍然“內(nèi)外交困”

海通證券造紙行業(yè)研究員趙濤認(rèn)為，兩大新聞紙巨頭華泰和晨鳴產(chǎn)能集中釋放而導(dǎo)致的售價(jià)受壓制狀況已在今年4月份得到一定程度的緩解，新聞紙從2月份的4600元/噸提高至4650元/噸左右。預(yù)計(jì)2007年3季度新聞紙仍會(huì)有所提價(jià)，但幅度不高。

由于產(chǎn)品價(jià)格回升，原料價(jià)格上升趨緩，新聞紙行業(yè)毛利率在2-3月份達(dá)到最低點(diǎn)之后開始回升。而今年3-4月份新聞紙行業(yè)毛利率絕對(duì)值與2月份基本持平，預(yù)計(jì)未來毛利率將緩慢上升。

但趙濤指出，由于需求不旺，毛利率仍難以恢復(fù)至以往年份的水平。目前國內(nèi)需求年增長(zhǎng)率為7%左右，按照2006年361萬噸的國內(nèi)需求量計(jì)算，今年國內(nèi)需求增加25萬噸；而目前新聞紙單機(jī)產(chǎn)能達(dá)到30萬噸以上，一臺(tái)新增紙機(jī)就可以滿足國內(nèi)的新增需求。

而國內(nèi)仍陸續(xù)有多家紙企陸續(xù)投產(chǎn)，為消化這些新增產(chǎn)能，紙企不得不尋求海外市場(chǎng)。但北美1-2月份新聞紙消費(fèi)量同比下降8.8%，3-4月新聞紙價(jià)格下跌了10美元/噸，預(yù)計(jì)未來仍會(huì)緩慢下跌。這些因素將導(dǎo)致紙企“內(nèi)外受困”。

行業(yè)毛利率出現(xiàn)分化

以國內(nèi)造紙龍頭企業(yè)晨鳴紙業(yè)( 11.66,0.00,0.00%)（000488）為例，其生產(chǎn)的紙類產(chǎn)品幾乎囊括了國內(nèi)所有紙種。2006年每股收益0.44元，與2005年同期持平。其包括7個(gè)紙種在內(nèi)的總體毛利率逐年下降，2003年為28.49%，2006年下降至18.83%，預(yù)計(jì)今年將繼續(xù)下降至17.51%。

盡管從近幾年數(shù)據(jù)來看，晨鳴紙業(yè)的毛利率呈下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來也難以大幅提升。但王峰認(rèn)為晨鳴紙業(yè)的情況不代表造紙行業(yè)整體的走勢(shì)：“從行業(yè)整體來看，成本有望下降，價(jià)格有可能上升，我認(rèn)為今年毛利率會(huì)出現(xiàn)上升。”

而趙濤認(rèn)為，成本推動(dòng)型提價(jià)并不能有效改善行業(yè)整體的毛利率水平，造紙業(yè)整體毛利率水平在2007年大幅提升存在一定難度，且不同紙種的毛利率會(huì)出現(xiàn)分化。預(yù)計(jì)今年銅版紙和箱板紙的毛利率將會(huì)有較大幅度的下降，白卡紙毛利率將會(huì)繼續(xù)上升，輕涂紙、雙膠紙、書寫紙的毛利率將基本穩(wěn)定。而紙漿毛利率仍將維持在高位，新聞紙毛利率止跌回升，仍在低位徘徊。