全球原木未來供給緊張

根據(jù)FAO(聯(lián)合國農(nóng)林組織)最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球森林總面積達到39.52億公頃，但是森林資源的分布并不均勻，主要分布在俄羅斯、巴西、加拿大、美國等國家，擁有森林資源最多的八個國家共擁有森林面積24.75億公頃，全球占比達到62.63%。其中俄羅斯是世界上森林資源最豐富的國家，同時也是世界原木出口市場的龍頭，出口比例占全球市場的35%，而中國由于缺乏原木，是全球最大的原木進口國。未來原木供給緊張的原因主要包括：全球森林面積的不斷減少、亞洲尤其是中國和印度市場的需求加大、俄羅斯原木出口關(guān)稅從2006年的6.5%調(diào)高到2009年80%、全球變暖引起的森林保護、油價高漲帶來的能源替代，未來原木價格將會隨著供給變緊而出現(xiàn)上漲。

逐漸走出低谷

經(jīng)過近年的大擴容，未來3年中國紙需求和產(chǎn)量預(yù)計每年將增長10%～15%，供需基本趨于平衡，但"十一五"期間國家持續(xù)淘汰落后產(chǎn)能，可能使本已趨向平衡的供求關(guān)系，未來將再度趨于緊張；行業(yè)利潤增速持續(xù)高于收入增速，顯示行業(yè)盈利提升；固定資產(chǎn)投資增速回落明顯，預(yù)計未來幾年國內(nèi)造紙行業(yè)產(chǎn)能釋放將放緩，行業(yè)供給壓力降低；行業(yè)盈利能力正逐漸恢復(fù)，走出低谷的跡象逐漸明顯。

價格持續(xù)反彈

年內(nèi)各種紙的價格紛紛持續(xù)反彈，也成為造紙行業(yè)盈利提升的關(guān)鍵之處。我們認為，文化紙價格的穩(wěn)定上揚和國內(nèi)需求穩(wěn)定以及國家淘汰落后產(chǎn)能密切相關(guān)，具有較好的持續(xù)性；新聞紙價格反彈是成本上升所推動的，供求關(guān)系并沒有扭轉(zhuǎn)，持續(xù)性有待觀察；而白卡紙和牛皮箱板紙為主的包裝紙價格上升，主要與下游需求旺盛以及成本推動有關(guān)，具有一定持續(xù)性。

紙業(yè)消費需求趨旺價值優(yōu)勢顯露無疑

我們認為至少在近幾年內(nèi)紙業(yè)的消費需求將不低于GDP的增長速度。2006年我國人均紙品的消費量為50公斤，與全球平均57公斤的消費量有較大的差距，與發(fā)達國家人均300公斤左右的消費相比差距巨大。建議關(guān)注造紙業(yè)板塊